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2013高级会计师考试辅导:企业并购的动因与作用

时间:2013-08-14 17:25来源:UooJie.COM 作者:UooJie.COM 点击:

   

  企业并购是资本运作的主要方式,是企业实现快速扩张的重要途径。诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格勒曾说过:“综观美国著名大企业,几乎没有哪一家不是以某种方式、在某种程度上应用了兼并收购而发展起来的”。有资料显示:全球500强,80%的企业发展是靠并购完成的。

  一、并购的含义

  企业并购是资本运作的主要方式,是企业实现快速扩张的重要途径,包括兼并和收购。

  兼并:是指两个或两个以上独立的企业合并组成一家企业,通常表现为一家占优势的企业吸收其他企业的活动。

  收购:是指一家企业购买另一企业的股权或资产,以获得对被并企业资产的所有权或对被并企业的控制权

  【提示】收购与兼并的不同点主要在于,在收购的情况下,交易完成后被收购的企业即目标企业不会丧失其法人资格。

  二、企业并购的动因

  企业从事并购交易,可能出于各种不同的动机。主要包括以下几个方面:

  (一)企业发展动机

  在激烈的市场竞争中,企业只有不断发展才能生存下去。

  企业发展壮大的途径一般有两条:一是靠企业内部资本的积累,实现渐进式的成长;二是通过企业并购,迅速扩大资本规模,实现跳跃式发展。

  两者相比,并购方式的效率更高。

  1.并购可以让企业迅速实现规模扩张。

  如果企业采取内部投资的方式,将会受到项目的建设周期、资源的获取以及配置方面的限制,从而制约企业的发展速度。

  通过并购的方式,企业可以在极短的时间内将规模做大,实现规模扩张,提高竞争能力,将竞争对手击败。尤其是在进入新行业的情况下,通过并购可以取得原材料、销售渠道、声誉等方面的优势,在行业内迅速处于领先地位。

  【小资料】规模经济

  规模经济表现为,在一定时间内产品的单位成本随总产量的增加而降低。

  【原因解释】1.规模经济是由于一定的产量范围内,固定成本可以认为变化不大,那么新增的产品就可以分担更多的固定成本,从而使单位成本下降。2.对供应商的议价能力等。

  【资料】对汽车企业来说,规模经济效应是一个很重要的产业特征。随着生产规模的扩大,单件产品的生产成本显著下降。目前国际上公认的汽车企业的经济规模是400-600万辆。

  2.并购可以突破进入壁垒和规模的限制,迅速实现发展

  (1)企业进入一个新的行业会遇到各种各样的壁垒,包括:资金、技术、渠道、顾客、经验等,这些壁垒不仅增加了企业进入某一行业的难度,而且提高了进入的成本和风险。如果企业采用并购的方式,先控制该行业的原有企业,则可以绕开这一系列的壁垒,使企业以较低的成本和风险迅速进入某一行业。

  (2)有些行业具有规模限制,企业进入这一行业必须达到一定的规模。这必将导致新的企业进入后产生生产能力过剩,加剧行业竞争,产品价格也可能会迅速降低。如果需求不能相应提高,企业的进入将会破坏这一行业原有的盈利能力,而通过并购的方式进入某一行业,不会导致生产能力的大幅度扩张,从而使企业进入后有利可图。

  3.并购可以主动应对外部环境变化

  随着经济全球化进程的加快,更多企业有机会进入国际市场,为应对国际市场的竞争压力,企业往往也要考虑并购这一特殊途径。企业通过国外直接投资和非股权投资进一步发展全球化经营,开发新市场或者利用生产要素优势建立国际生产网,在市场需求下降、生产能力过剩的情况下,可以抢占市场份额,有效应对外部环境的变化。

  【小资料】据了解,2010年国内铁矿石对外依存度已经接近70%。

  中钢协一位负责人谈话:目前中国铁矿石进口量中只有13%来自其投资参股的海外矿山,而日本这一数据高达60%。从长期战略方针出发,中国企业需要控制海外矿山资源。

  (二)发挥协同效应

  并购后两个企业的协同效应主要体现在:经营协同、管理协同、财务协同。

  1.经营协同

  企业购并后,原来企业的营销网络、营销活动可以进行合并,节约营销费用;

  研究与开发费用可以由更多的产品分担,从而可以迅速采用新技术,推出新产品。

  并购后,由于企业规模的扩大,还可以增强企业抵御风险的能力。

  2.管理协同

  在并购活动中,如果收购方具有高效的管理资源并且过剩的时候,通过收购那些资产状况良好但仅仅因为管理不善造成低绩效的企业,收购方高效的管理资源得以有效利用,被并购企业的绩效得以改善,双方效率均得到提高。

  3.财务协同

  并购后的企业可以对资金统一调度,增强企业资金的利用效果

  管理机构和人员可以精简,使管理费用由更多的产品分担,从而节省管理费用。

  由于规模和实力的扩大,企业筹资能力可以大大增强,满足企业发展过程中对资金的需求。

  此外,企业通过并购可以实现合理避税。如果被并购企业存在未抵补亏损,而收购企业每年生产经营过程中产生大量的利润,收购企业可以低价获取亏损公司的控制权,利用其亏损抵减未来期间应纳税所得额,从而取得一定的税收利益。

  (三)加强市场控制能力

  (1)在横向购并中,通过购并可以获取竞争对手的市场份额,迅速扩大市场占有率,增强企业在市场上的竞争能力。

  (2)由于减少了竞争对手,尤其是在市场竞争者不多的情况下,可以增加讨价还价的能力,企业可以以更低的价格获取原材料,以更高的价格向市场出售产品,从而扩大盈利水平。

  (四)获取价值被低估的公司

  证券市场中公司股票的市价总额应当等同于公司的实际价值,但是由于环境的影响、信息对不对称和未来的不确定性等方面的影响,上市公司的价值经常被低估。如果企业认为可以比被并购企业原来的经营者管理的更好,则收购价值被低估的公司并通过改善其经营管理后重新出售,可以在短期内获得巨额收益。

  (五)降低经营风险

  企业在追求效益的同时还需要控制风险,控制风险的一种有效方式就是多元化经营。多元化经营既可以通过企业并购来实现,也可以通过内部的成长而达成,但通过并购其他企业,收购方可以迅速实现多元化经营,从而达到降低投资组合风险、实现综合收益的目的。

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